操盘建议:
金融期货方面:国内政策面加码必要性提高,情绪面和技术面显著改善,A股整体将企稳续涨。考虑基本面改善大势,中特估、数字经济两大主题发酵空间,价值和成长板块均有机会,故仍持有兼容性最高的沪深300期指多单。
商品期货方面:棉花涨势未止,纯碱多单性价比显著提升。
操作上:
1.供应端趋紧预期加重,棉花CF2309前多持有;
2.超跌仍有修复空间,纯碱SA2405新多入场。
品种建议:
品种 | 观点及操作建议 | 分析师 | 联系人 |
股指 | 整体将企稳续涨,沪深300期指盈亏比仍最佳 上周五(6月2日),A股整体延续涨势。截至收盘,上证指数涨0.79%报3230.07点,深证成指涨1.5%报10998.07点,创业板指涨1.22%报2233.27点,中小综指涨1.29%报11731.15点,科创50指微跌0.02%报1053.29点。当日两市成交总额为0.94万亿、较前日继续增加,当周日成交额均值较前周回升;当日北向资金大幅净流入85.3亿,当周累计净流入为50.2亿。当周上证指数累计涨0.55%,深证成指累计涨0.81%,创业板指累计涨0.18%,中小综指累计涨1.06%,科创50指累计涨1.41%。 盘面上,家电、建材、房地产、有色金属、基础化工和食品饮料等板块领涨,其余板块整体亦飘红。 因现货指数涨幅相对更大,当日沪深300、上证50期指、中证500、中证1000期指主力合约基差均有走阔,但整体维持正向结构;另沪深300、中证1000指数主要看涨期权合约隐含波动率亦有抬升。总体看,市场乐观预期增强。 当日主要消息如下:1.美国5月新增非农就业人数为33.9万,预期为19万;当月失业率为3.7%,预期为3.5%;2.美国国会参议院通过债务上限法案,避免其债务违约;3.据国常会,将延续和优化税收减免政策、构建高质量充电基础设施体系等,更大释放新能源汽车消费潜力。 从近日A股整体表现看,其关键位支撑强化、且市场交投情绪显著改善,技术面多头企稳续涨概率继续提升。而海外市场负面扰动解除,国内基本面复苏基调未变、且政策面加码必要性提高,均利于盈利端驱涨动能的维持和强化。总体看,A股仍宜维持多头思路。再从具体分类指数看,考虑内需、投资两大分项的改善大势,以及中特估、数字经济两大主题的充足空间,价值和成长板块均有积极驱动,且盘面亦有持续印证,故均衡风格性价比最优,仍宜持有兼容性最高的沪深300期指多单。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) | 投资咨询部 李光军 从业资格: F0249721 投资咨询: Z0001454 | 联系人:李光军 021-80220262 从业资格: F0249721 投资咨询: Z0001454 |
有色 金属(铜) | 宏观预期好转,运行重心略有抬升 上一交易日SMM铜现货价报66350元/吨,相较前值上涨540元/吨。期货方面,上周铜价全周震荡走高。海外宏观方面,拜登签署暂缓债务上限法案,市场担忧消退,同时对6月加息预期下降,美元指数暂无向上驱动。国内方面,最新经济数据仍喜忧参半,经济复苏节奏偏缓,但并未有转衰退迹象,目前市场对政策加码预期不断抬升,关注后续情况。供给方面,秘鲁4月铜产量同比大幅增长,而智利小幅回落。2022年数据显示刚果铜矿出口已经超过秘鲁,但秘鲁方面表示其铜项目正在推进,整体供给较为充裕。从长期来看,受到矿山老化、环保要求抬升等因素的影响,供给紧张压力将不断增强。国内方面冶炼端产量较为平稳。下游需求方面,目前市场对宏观政策预期有所抬升,关注潜在利多兑现情况。库存方面,上期所库存出现止跌迹象。综合而言,美元指数向下趋势仍未发生改变,国内宏观预期近期出现明显改善,对需求存在一定利多,但供给端目前仍较为充裕,供需结构暂无发生明确转变,预计铜价运行重心将略有抬升,但持续向上动能有限。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) | 投资咨询部 张舒绮 从业资格:F3037345 投资咨询:Z0013114 | 联系人:张舒绮 021-80220135 从业资格:F3037345 投资咨询:Z0013114 |
有色 金属(铝) | 供给约束下,铝价下方支撑持续 上一个交易日SMM铝现货价报18570元/吨,相较前值上涨170元/吨。期货方面,上周铝价全周震荡运行,小幅走高。海外宏观方面,拜登签署暂缓债务上限法案,市场担忧消退,同时对6月加息预期下降,美元指数暂无向上驱动。国内方面,最新经济数据仍喜忧参半,经济复苏节奏偏缓,但并未有转衰退迹象,目前市场对政策加码预期不断抬升,关注后续情况。供给方面,国内水电产能仍受到较大的制约,云南目前仍无复产计划,四川、贵州等地复产节奏偏缓。且电解铝企业复产流程较长,企业复产意愿一般。此外今年极端天气的概率增加,预计水电短缺对电解铝生产的拖累将贯穿全年。海外方面,在目前经济表现较弱的情况下,仍有铝厂逐步关停,供给增量有限。需求方面,地产竣工端仍表现乐观,光伏需求持续向上,关注汽车相关政策的加码,铝下游仍存潜在利多,但兑现节奏偏缓。库存方面,LME库存保持稳定,国内库存持续向下。成本方面,由于电力价格的下跌带动电解铝成本向下,支撑有所减弱,但在产能受限下,高利润对产量的释放作用有限。综合来看,市场对政策刺激预期有所抬升,情绪出现了明显好转,而铝供给端约束较为明确,需求端存潜在利多,价格下方支撑仍较为明确。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) | 投资咨询部 张舒绮 从业资格:F3037345 投资咨询:Z0013114 | 联系人:张舒绮 021-80220135 从业资格:F3037345 投资咨询:Z0013114 |
钢矿 | 政策预期走强,关注“弱现实,强预期”的可能 1、螺纹:螺纹基本面变化有限,上周MS样本螺纹供需双双小幅回升,库存降至810万吨,已较去年同期下降30%以上,按当前去库速度1个月后库存可降至较低水平。市场主要风险在于粗钢产量平控政策实际执行时间靠后,原料端持续向钢厂让利,淡季钢厂自主减产动力不足,供强需弱库存积累的风险依然存在。但是,随着港口煤价跌破800,焦炭现货第十轮提降落地,螺纹价格持续1个半月以上的下跌,市场对基本面利空的预期已较充分,存量利空的影响逐渐被消化。随着经济复苏动能放缓逐步显性化,宏观稳增长政策加码的预期再次增强,有利于市场情绪的改善。同时,产业政策利好消息也增多,周末唐山传出6月烧结限产的消息,钢联信息已有钢厂接到通知,今年大概率还要继续执行粗钢产量平控政策。在利空逻辑较为充分的情况下,不排除市场重演“弱现实,强预期”的可能。策略上:单边,周末钢坯累涨110,今日大概率高开,主力合约上方第一压力位置看电炉平电成本3700-3750,新单等待回调试多的机会。风险:宏观稳增长政策加码预期落空,终端需求下滑超预期。
2、热卷:热卷基本面变化不大,上周MS样本,热卷供减需增,库存继续下降,总库存仍略高于去年同期。市场主要的风险在于粗钢产量平控政策执行时间靠后,煤焦环节向钢厂让利,长流程钢厂自主减产动力不足,内外经济增长动能均有所放缓,热卷需求释放潜力不足,淡季热卷供强需弱的风险依然存在。但是,随着国内港口煤价跌破800,焦炭现货第十轮提降全面落地,热卷价格连续回调近2个月,市场对钢材利空逻辑的交易已较为充分。而此时,国内经济复苏动能放缓迹象显性化,市场对宏观稳增长政策的预期再度走强,利好市场情绪的改善。同时,产业政策利好信息也逐渐增多。周末唐山传出6月烧结限产的消息,A类钢厂烧结限产30%,其他限产50%,对当地钢坯和卷带产量影响较大;今年大概率还是要执行粗钢产量平控的政策。若政策端利好逐步兑现,不排除市场重现“弱现实,强预期”的可能。策略上,单边:周末唐山限产消息点燃现货市场,今日高开的可能性较高,追高性价比有限,等待回调试多的机会。关注:宏观稳增长政策加码预期落空,终端需求下滑超预期。
3、铁矿石:煤焦端持续向钢厂让利,长流程钢厂保持盈利,高炉日均铁水产量仍处于240万吨的年内高位,对铁矿刚需形成强支撑。虽然周末唐山传出烧结限产消息,但回顾历次地区性阶段性烧结限产的影响,对铁矿价格的负面冲击较为有限,且在钢厂扩利润的情况下,易引发产业链的正反馈。且评估今年铁矿总量供需结构,矿山边际成本的支撑依然有效,折算期货盘面大约落在600-650之间。截至6月2日收盘,铁矿期货09合约贴水最便宜交割品92(前值92)。但是今年大概率将继续执行粗钢产量平控政策,叠加废钢替代性,以及下半年外矿发运重心季节性抬升,下半年铁矿供需总量过剩的矛盾将逐步显性化。综上所述,铁矿价格下有支撑,上有压力,建议以区间思路对待。策略上:单边:上方关注第二压力位置800,下方650的矿山成本线不变,看跌期权可调仓至I2309-P-700;组合:供给端铁元素强于碳元素,煤价跌势未止,买I2309*1-卖JM2309*1(等名义价格)的套利策略继续持有,入场比值0.5796(5.30),目标0.66。关注:宏观稳增长政策加码预期落空,终端需求下滑超预期。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) | 投资咨询部 魏莹 从业资格: F3039424 投资咨询: Z0014895 | 联系人:魏莹 021-80220132 从业资格: F3039424 投资咨询: Z0014895 |
煤炭产业链 | 焦炭十轮提降悉数落地,关注原料成本支撑 焦炭:供应方面,焦企生产积极性表现平平,焦炭连续提降伴随入炉煤成本下行,焦化利润并未得到扩张,焦炉开工率维持中性偏低水平。需求方面,终端市场表现不佳,成材出货疲软加深淡季预期,钢厂原料控制到货现象增多,阶段性补库行为或告一段落。现货方面,焦炭连续十轮提降悉数落地,累计降价750-850元/吨,现货市场再度走弱,贸易环节拿货情绪降低,产地价格或仍有一定下行空间。综合来看,需求表征偏弱、钢材采购意愿同步放缓,产地市场完成十轮降价,焦炭弱势基本面格局并未实质性好转,但市场情绪有所升温,交易心态或转向乐观,关注近期焦煤成本支撑会否企稳。 焦煤:产地煤方面,煤矿开工恢复正常,洗煤厂产能利用率呈现下滑之势,安监扰动趋于常态化;进口煤方面,海运煤价止跌企稳,澳洲硬焦煤少量成交,但进口利润不佳使得终端及贸易环节仍以观望心态居多,进口市场维持低位。需求方面,焦煤入炉刚需未见明显增量,而焦炭连续提降或增强其向上游压价意愿,坑口竞拍环节进入博弈阶段。综合来看,坑口拉运尚可助力上游去库,现货市场底部明确,但竞拍环节博弈增强,下游利润整体表现不佳,终端需求羸弱或拖累价格上行趋势,关注近期大矿长协及终端需求边际增量。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) | 投资咨询部 刘启跃 从业资格: F3057626 投资咨询: Z0016224 | 联系人:刘启跃 021-80220107 从业资格: F3057626 投资咨询: Z0016224 |
纯碱/玻璃 | 利空逻辑充分交易,低估值多单性价比提高 现货:6月2日,华北重碱2300元/吨(0),华东重碱2000元/吨(0),华中重碱2000元/吨(0),情绪提振,企业接收订单增加;6月2日,浮法玻璃全国均价2049元/吨(-0.15%)。 上游:6月2日,纯碱日度开工率89.10%,环比下降,青海五彩设备问题减量,预计一周,实联检修尚未恢复。 下游:(1)浮法玻璃:6月2日,运行产能163260t/d(0),开工率79.67%(0),产能利用率80.02%(0);周末玻璃主产地产销率大幅回升,沙河231%/179%,湖北88%/100%,华东101%/82%。(2)光伏玻璃:6月2日,运行产能88110t/d(+850),开工率80.82%(0),产能利用率93.64%(0),5月26日,中建材(宜兴)850吨产线点火。 点评:(1)纯碱:远兴和金山新产能投产+成本曲线右移/下移+进口压力增加+重碱需求增量低于预期,是3月以来纯碱市场交易的核心逻辑,纯碱期货指数最大累计下跌近50%。考虑到港口动力煤价格跌破800,极端悲观预期下,市场预期煤价续跌空间300元/吨,对应纯碱燃料成本下移150元/吨。从胜率、赔率以及时间的角度看,市场对利空逻辑交易已较为充分。同时,随着经济复苏动能的放缓,市场对宏观政策预期再度走强,有利于市场情绪的回暖。纯碱超跌反弹的动能增强。综上,建议单边,新单暂时观望,激进者试多估值更低的05合约;组合,谨慎者耐心持有买9月-卖1月的正套组合。(2)浮法玻璃:浮法玻璃供需增速差收敛的预期+成本下移的利空逻辑在盘面已交易较为充分。玻璃成本落于1300-1400之间,盘面1400以下估值已较低,多头性价比抬升。 策略建议:单边,纯碱试多05合约;组合,纯碱9-1正套继续持有;买玻璃01合约-卖纯碱01合约套利进场。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) | 投资咨询部 魏莹 从业资格: F3039424 投资咨询: Z0014895 | 联系人:魏莹 021-80220132 从业资格: F3039424 投资咨询: Z0014895 |
原油 | OPEC+延续减产基本格局,短期或偏强震荡 供应方面,OPEC+同意从2024年1月1日起至2024年12月31日将产量目标调整为4046万桶/日。俄罗斯和沙特自愿减产幅度保持在50万桶/日,OPEC+将去年10月和今年4月合计减产366万桶/日的协议延长至2024年年底;同时沙特将在7月实施额外100万桶/日的减产,额外减产将持续一个月。 此次会议结果稳定减产基本格局,但沙特自愿额外减产使进一步减产的影响体现不足,对油价的刺激力度和持续时间或有限。 需求方面,当前美国高通胀和高利率对宏观经济增长的持续挤压,原油需求端面临持续性压力。 库存方面,美国至5月26日当周EIA原油库存+448.8万桶,预期-138.6万桶,前值-1245.6万桶。汽油库存-20.7万桶,精炼油库存+98.5万桶。EIA数据略好于API,但整体仍明显累库超预期。 总体而言,OPEC+延续减产基本格局,短期或偏强震荡。但原油市场供需层面未出现明显失衡,整体价格运行相对稳定,在出现明确信号指引前原油宜暂观望。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) | 投资咨询部 李光军 从业资格: F0249721 投资咨询: Z0001454 | 联系人:葛子远 021-80220137 从业资格:F3062781 |
聚酯 | 成本端存在支撑,PTA随原油波动 供应方面,恒力及嘉通新产能均已正常运行。虽然部分装置出现降负检修,但当前TA供应总体仍处于偏高位置。今年PTA新增产能增速已经达到10.8%,而四季度仍有高达700万吨的新增产能,包括仪征化纤、逸盛海南、宁波台化等装置,长期而言预计PTA总体供应宽松。 需求方面,聚酯开工负荷率持续上升,从5月底85%提升至6月初92.2%,创年内的最高水平。前期部分下游应季品的前期生产准备并不充分,存在补货需求,叠加后一季产品的部分备货需求,对6月份聚酯纤维的需求有所带动。 成本方面,美国汽油消费季节性表现尚可,调油需求支撑PX加工费短期反弹,但目前开工率较高,预计PX逐步进入累库;原油方面,受宏观情绪好转、OPEC+会议延续减产影响,油价短期或偏强震荡,总体成本端支撑相对偏强。 总体而言,PTA开工高位供应趋于宽松;成本端原油收减产消息影响短期偏强震荡,PTA或随原油波动。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) | 投资咨询部 杨帆 从业资格: F3027216 投资咨询: Z0014114 | 联系人:葛子远 021-80220137 从业资格:F3062781 |
棉花 | 供应端趋紧预期加重,棉花持多头思路 供应方面,新疆部分地区近期受阶段性连续低温、大风、冰雹等天气影响,棉花生育缓慢,部分棉田出现大小苗现象,长势偏慢的棉苗高度只有11cm左右,真叶3-4片。随着近日新疆多地气温回升,需持续关注后期天气对棉花生长的影响。 据BCO调查数据,2023年新疆植棉面积环比下调281万亩至3681万亩,同比降幅7.1%;全国同比降幅6.9%。产量方面,预计2023年新疆新棉总产559.5万吨,同比-10.6%;全国总产降至607.6万吨,同比-10.5%。 需求方面,纺企目前基本处于不留成品库存状态,按单生产,当前库存不高,高支纱订单可以接到7月,普梳也可接到6月底,总体订单水平有所回升。下游需求预计将呈现“淡季不淡,旺季不旺”状态。 总体而言,棉花供应端趋紧预期加剧、订单水平看需求有所回升,建议棉花CF2309前多继续持有。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) | 投资咨询部 李光军 从业资格: F0249721 投资咨询: Z0001454 | 联系人:葛子远 021-80220137 从业资格:F3062781 |
甲醇 | 国内供应稳步增长, 甲醇反弹空间有限 海外甲醇装置产量和开工率小幅增加,达到年内中等水平。马石油装置已经恢复运行,文莱装置计划未来两周内重启。上周到港量为28.51(+4.2)万吨,结束连续三周下降,随着港口封航结束以及海外产量提升,到港量预计持续增长。本周国内暂无新增检修计划,4套装置重启,检修总产能下降至800万吨,6月产量大幅提升概率较高,不利于甲醇价格上涨。国内外供应稳步增长,甲醇下行压力较大,实际上自去年10月起欧美甲醇价格就开始持续下跌,目前美国价格和中国一样,距离2020年最低价格还有20%左右幅度,而欧洲还有80%空间。今年全社会用电量有限增长,电厂煤炭库存持续增加,需求下滑导致动力煤价格被动下跌,甲醇缺乏成本支撑。综上,供应增长成本下降,甲醇反弹空间有限。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) | 投资咨询部 杨帆 从业资格: F3027216 投资咨询: Z0014114 | 联系人:杨帆 0755-33321431 从业资格: F3027216 投资咨询: Z0014114 |
聚烯烃 | 沙特主动减产,聚烯烃止跌企稳 上周仅新增兰州石化检修,本周扬子石化和浙石化PP装置计划停车两周,6月检修装置总体偏少,产量预期持续增加。6月沙特丙烷CP价格下调20%,导致丙烷脱氢制PP成本下降至6600元/吨,成为当前各工艺中最低成本,理论生产利润由5月的亏损300元/吨,转为盈利200元/吨以上,成本优势出现可能会导致未来丙烷脱氢装置开工率大幅提升,令加剧供应过剩。周日沙特宣布7月额外减产石油100万桶/日,OPEC+现有减产延长到2024年底,受此利好今早原油上涨3%,目前油制PP成本约为8000元/吨,今年以来一直是各工艺中最高。悲观情绪缓和,原油利好出现,聚烯烃价格预计止跌,可卖出浅虚值看跌期权或者轻仓做多期货。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) | 投资咨询部 杨帆 从业资格: F3027216 投资咨询: Z0014114 | 联系人:杨帆 0755-33321431 从业资格: F3027216 投资咨询: Z0014114 |
橡胶 | 政策引导或将增强,气候影响仍不容小觑 供给方面:云南降雨距平再度走低,5月下旬全省平均降水量11.8mm,较常年同期偏少48.3mm,物候条件变动显著增强,极端天气对割胶生产的负面影响进一步显现,而国内原料价格逐步攀升,供应不足现状尚未实质性好转。 需求方面:5月乘用车零售延续增长,行业协会呼吁继续出台行之有效的消费促进措施,政策引导有望增强,部分地市已开展购车补贴相关指引,橡胶终端需求偏向乐观;而本周轮胎企业开工表现尚可,半钢胎产线开工率维持在季度开工均值区间上沿,需求传导并未受阻。 库存方面:沪胶仓单续创新低,交割品减产大势已定,而港口库存累库速度有所放缓,结构性库存压力仍存,但季节性降库拐点或临近。 核心观点:乘用车零售数据延续复苏势头,政策加码提效概率增强,而国内原料生产再度受到天气影响干扰,供减需增预期支撑下方价格;另外,考虑当前沪胶指数处于长期价格分位的30%上下,低估值特征显著,沪胶多头策略赔率占优。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) | 投资咨询部 刘启跃 从业资格: F3057626 投资咨询: Z0016224 | 联系人:刘启跃 021-80220107 从业资格: F3057626 投资咨询: Z0016224 |
棕榈油 | 市场情绪好转,棕榈油低位反弹 上涨棕榈油价格自低位出现小幅反弹。近期市场情绪有所好转,棕榈油价格小幅反弹。供给方面,USDA预计23/24年棕榈油产量抬升,市场对主产国增产预期不断增强。且受到季节性因素的影响,预计产量环比向上趋势确定性更高。马棕5月高频数据显示,产量仍保持增长。但同时市场对于天气扰动的担忧正在逐步抬升,MPOB表示受厄尔尼诺天气的影响,明年产量或出现减少。消费方面,欧洲地区对棕榈油生柴限制持续,进口量同比减少,印度进口量显著回落,而国内在高库存下进口增量受限。生柴方面,政策端暂无明显利多。综合来看,近期棕榈油供给或仍较为充裕,而需求端暂无利多,整体基本面偏弱,但市场对天气担忧持续抬升,叠加棕榈油价格处在偏低水平,进一步下跌空间或有限。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) | 投资咨询部 张舒绮 从业资格:F3037345 投资咨询:Z0013114 | 联系人:张舒绮 021-80220135 从业资格:F3037345 投资咨询:Z0013114 |
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